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美国股市奇才们的经验教训:市场“与众不同”时,狂跌就要开始了

  编者按:《股市奇才》是台湾版《金融怪杰》和《新金融怪杰》的续集。其作者市场天才基金负责人杰克·施瓦格采访了美国当代15位业绩最好的交易者和投资者,通过和他们深入的交谈,详细探讨了股票交易投资策略以及应当汲取的经验和教训。今天推荐的文章是这些经验和教训的汇总,可谓是干货满满,希望能够对大家有所启发。

  文丨leson,原载于博客网(http://t.cn/RTM5iCs ;)

  1、成功的方法不是惟一的,没有真正惟一的途径。

  成功的方式五花八门,没有成功的惟一方式,也没有成功的惟一正道。只要在当时的市场中能赚到钱,英雄不问出路,什么方式都是好方式,即能赚钱的方式就是好方式。

  2、成功的交易过程基本上包含了两个阶段。

A、制定有效的交易策略和制定一个随时应付紧急事件的交易计划。

B、严格遵守计划。不管交易策略多么好,只有严格执行交易计划才能实施交易策略。

  3、集中掌握一种适合你个性的交易模式,这是成功交易的过程。

  成功的交易者都不约而同地创造了一个适合自己个性的交易方法。这个方法只能自己去琢磨和创造。

  4、失败之后坚忍不拔,反思改造自我,相信自己能成功。

  5、成功的交易者都具有灵活性。

  当以前正确的策略发生错误时就要及时纠正错误,具备改正错误的灵活性。交易者没有灵活性是不可能成功的。本杰明说过:“生命中最大的悲哀是完美的理论被一些残忍的事实给抹杀掉了。”

  6、成就一名交易者需要时间。

  你不能一夜之间成为医生或者律师,也不可能一夜这间成为一名成功的交易者。只要有时间学习和交易,不断地总结和探索,总会成为一名成功的交易者。读书靠一点一点的积累,交易靠一滴一滴的汇聚,想一夜发财只能导致心急失败。

  7、每天记录对市场的观察和感觉,并做好交易记录。

  有了这些原始的记录,找出自己的问题,分析自己的错误就有了事实依据。这是快速成功的方法之一。

  8、发展自己的交易哲学。

  交易哲学:市场概念和交易方法的集合。

  自己的交易哲学建立在自己的市场交易经历和自己的学识与个性之上,与人形成天人合一的理论和感受,交易时会更加顺手和欢愉。建立自己的交易哲学应该逐渐进行,慢慢来,经过长期的不断修改和完善之后才能完成。

  9、交易风格不同,获利的途径也不同。

  马斯特斯发展了一个机遇催化剂模式,用来分辨行情可能发生的高可能性。劳尔用6步骤来辨别具有巨大收益潜力的股票。库克的价格模式对短期市场走势预测成功率在85%左右。科恩根据普通交易者与分析师提供的信息流,总结分析出时间周期和技巧。沃森通过广泛的交流和研究,在没有得到市场认识以前就已经发现了被市场忽视的潜在的获利股票。

  10、自信是成功者的固有特质,是成功的必要因素。

  成功的天才都有高度的信心。只要全身心投入,没有不能克服的障碍,也没有不能成功的目标。

  11、努力工作是成功的必要保障。

  没有人能够随随便便地成功。想轻松赚钱的人一定会血本无归。

  12、成功者必须要有成功的欲望。

  成功的欲望能导致努力地工作。天才们行为多少会与成功的欲望相联系。成功者必须要有成功的欲望。

  13、成功者都以自己的独到道见解和独特的理解方式来做交易,而不愿随便听从别人的意见或者成为别人的跟随者。

  库克在10年里每天对股市行情的观察和记录,总结出了一套原创的高可靠的交易策略。米内尔维尼不采用传统的书中介绍的图表模式,而使用自己发现的一系列的其它图表模式。马斯特斯发现市场在底部形成过程中,能不能启动行情还得看市场上有没有经济的、政治的、军事的、企业的和股票基本面等的触发事件,这些触发事件称为催化剂,他设计了一套催化剂为基础的交易模式。本德不仅发展了自己的交易期权模式,还创造了一个与传统期权模式不同的获利方法。前辈高手告诉他当涨跌差指数(上涨股票数量-下跌股票数量)高时买入才安全(走势与STIX指标一样,只是物理单位不一样),可是他发现只要当涨跌差指标较低时出现反弹行情买入才保险。他以这种策略成为了大师。

  14、成功的人都是敢于承担亏损的人。

如果一个人不敢承担亏损,他怎么能从容地进行正常的交易?如果一个人不承认自己有亏损,或者无视自己的亏损,或者看着别人亏损幸灾乐祸,毫无疑问,这些人都是不敢承担自己亏损的交易场里低级的俗手。

  15、成功者都有积极的风险控制策略和方法。

  米内尔维尼相信新手花费了大量的时间来发现和研究一个交易系统,而没有足够的时间去研究资金管理。他说:“在不考虑策略的前提下,你的亏损会占交易的90%(即交易成功率只有10%),绝大多数交易者只能做到50%到55%的成功率,我最好交易状态时的成功率也只有63%。这意味着你会做错许多交易。如果是这样,你最好确保你的亏损尽可能越小越好。”

  16、接受风险的勇气是成功交易者的特质。

  不要把风险控制与惧怕风险混淆起来。它们之间是两回事。瓦斯顿说:“你必须敢于接受某一层次的风险,否则你永远不能赚取利润。”这句话说得真好。在权证或者期货这种高风险的交易中,如果交易者没有勇气接受风险,到了最后可能交易也没有了勇气,哪来的利润可赚呢?许多机构在寻找新交易员时都愿意寻找“不怕承担风险的人。”

  17、 购买从高点充分下跌的股票(超跌股),以此来限制买入后股票的继续下跌。

  有些大师买股票限制在从高点下跌50%才买入,有些要下跌60%甚至更低时才买入,他们的目的就是为了防止在买入股票以后股价继续下跌,比较喜欢买入价格接近股票账面价值的股票。

  18、超跌股只是买入的必要条件,而不是充分条件。

  许多交易者应该买超跌股是买入股票的必要条件,但不是充分条件。有些超跌股在很低的价格区域一横盘就是几年不动,资金过早进入虽然不会亏钱,但资金却浪费在没有收益的行情上,不如投资到其它地方。资本在不断地追求利润,不挣钱的投资是一种失误。

  19、不要忽视能够促使股票上涨的催化剂。

  劳尔有6条选股标准,其中5条是防御性的,目标就是为了保本;有一条是催化剂。当买入股票以后存在的风险不太大时,最关键的问题是“什么时候这只股票才能上涨?”沃森选股程序有两步。第一寻找符合他价值标准的股票,第二研究催化剂,一定要确认在所有关注的股票中哪只股票最可能先上涨。催化剂是能引起股票上涨的一切因素。马斯特斯对催化剂研究了多年,形成了一套自己的交易模式。他能发现几十种股票对催化剂的反应情况。第一种催化剂对股票本身影响不严重,但许多催化剂共同影响一只股票时行情的发生概率就很大了。

  20、新手注重要什么时候进场,却忘了在什么地方出场。

  出场与进场是同等的重要,不能把握买入和卖出的时机就等于犯了许多失误。买卖股票的收益诸多因素的影响。

  21、当市场行为与买卖的预期不一致时要马上出局。

  许多交易者都提到,但自己买入的方向没有在规定的时间内产生相应的市场反弹,这是自己犯错误的证据,应该结算头寸。例如英特尔公司的收益报告显示收益在降低,劳尔认为它的股票预期会下跌,于是放空英特公司的股票(开仓时先卖股票,平仓时再买回股票),结果没有发生他预期的下跌,劳尔只好平仓买回股票。

  22、平仓不仅与股票本身有关,还与有没有更好的股票投资有关。

  本金总是有限的,买了这只股就不能买那只股。在实际操盘中,不好的股票要平仓,但有时平仓的目的就是为了获得资金去买更有前途的股票,或者短期涨势更好的股票。沃森把这种交易哲学称为“食槽边的猪”。在不断地选优淘劣的过程中,投资组合会越来优秀合理。有了这样的交易哲学,买卖股票的问题不是“此股会不会上涨”的问题,而是我持有的股票是不是市场中最强的股票和最有前景的股票。

  23、买股票时需要绝对的耐心。

  无论使用什么样的选股手法,每位成功者似乎在买入股票时都具有很好的耐心等待买入条件的成立。有些人由于要满足选股条件不得不放弃大部分行情和股票。

  24、要想获得杰出成绩,就得制定高目标和承诺实现这个目标。

  制定出高于自己现有水平的目标,并相信通过努力能够达成目标。****运动员和风险风险投资交易者在较高目标的承诺下具有顽强的生命力和实现目标的主动性。为了达成目标,优秀的交易员定会控制他们的情绪和行为,确保他们正确地朝着目标前进。

  25、当市场“与众不同”时,狂跌就要开始了。

  当市场狂涨到难以想像的价格时,人们总会用“与众不同”来解释。这就标志着狂跌就要开始了。因为市场上从来没有什么与众不同。1980年狂炒黄金时,每盎司黄金1000美元,人们不可想象,只能说:“黄金是储蓄物资,它与众不同”,现在每盎司黄金才300美元左右。1980年日本股市大涨,当时日本的股票是美国股票的5到10倍的价格,人们又说“日本股市与众不同”,后来日本股市狂跌。网络股被暴炒,那么一小点网络公司利润怎么能支撑高额的股价呢?人们只能说“网络与众不同”,后来又大跌。

  26、 基本面没有牛市和熊市,相对于股票价格基本面才能显示出牛市或者熊市。

  当一家好公司上涨超过了其基本面的价值,将成为糟糕的投资。当一家坏公司下跌低于基本面的价值时将成为成功的投资。交易不是要投资大公司,而是从无效的定价中获得利润。一家好公司不一定是好股票,反之,一家垃圾公司不一定是坏股票。

  27、成功投资交易与预测没有任何关系。

  对市场预测有效和无效的人分成了两派。

  雷斯卡波强调,他从来不做任何预测,并且嘲笑那些有如此能力的人。他说:“我笑那些对股市做预测的人,他们根本不知道,也没有人知道股市未来的样子。”

  劳尔支持预测,他认为任何投资方法都要依靠准确的预测,从内看有风险。对成功者的所有要求是:对今天市场行情的事实分析,加上付诸行动的勇气和信心。我们也没必要一棍子打死了预测。虽然人类不能完全把握未来市场的走向,但通过分析可以部分把握或者区域性把握未来市场的走向。

  28、不要对任何市场传言作任何假设,要自己确认每件事。

  当库克每一次咨询TICK指标的使用时,一位前辈告诉他:“TICK非常高时暗示是一个买入信号”。然而,库克通过自己的观察记录,他发现事实恰好相反。

  TICK指标是股市中上涨家数-下跌家数指标。指标的走势图与现在我们电脑中使用的STIX指数一样,只是数值大小不一样。STIX使用%比来表示,而TICK是上涨与下跌差的股票家数。当TICK过大表面上说明上涨家数远远大于下跌家数,表明是普涨阶段。当普涨来了的时候,又容易引起市场过热,短线顶开始形成。所以当TICK很高时买入经常会套在短线顶上。而库克发现了这个问题。他刚好反向操作,每次在市场大跌以后开始反弹,如果TICK也跟随上升,说明反弹受到了市场的支撑,他买进,这时的成功率反而较高。库克只使用了这一招就让他成为了大师,赚了大钱。其实,在美国的投资大师中,只凭一招取胜赚了大钱的人还有。

  29、永远不要听别人的观点。

  成功的交易者都是自己作出交易决定。把决定交易的权力交给别人只能惨遭失败。沃尔顿在成功以前曾经轻信市场传言和专家的观点,曾被破产。现在管理着9位数的基金,平均年收益为115%,最高达到274%,最小也是63%。在他的基金管理公司里只有他一人。他不是性格上有缺陷,也不是不愿意花钱雇佣员工,是因为过去的遭遇让他明白听到小道消息和别人的观点和意见是破产和根源。从惨痛的教训中他认识一条操盘箴言:在进行股票交易时决不能受到来自其它方面的影响!这点实在太重要了。

   30、了解自己是取得成功的前提。

    每位交易者必须知道阻碍自己成功交易的弱点。沃尔顿经过破产以后最终认识到他的弱点是爱打听消息和每次交易去征求别人的意见。后来他成功以后,在他管理的基金公司不聘请任何员工,目的就是要避免打听消息和爱听别人意见的坏习惯。知己知彼百战不殆。

   31、仅独立是不够的,要想成功交易者必须愿意接受改变。

   基夫的工作就是发现交易商有哪些阻碍成功的个人行为和习惯,他提出了3条建议:

(1)总想以更低的价格买入股票会失去许多好机会,因为股票价格由市场认定,不由交易者认定。

(2)试图以小仓位交易来减少亏损的交易者总是以大仓位和大亏损结束交易即使他们有交易计划,也不按交易计划来操作。

(3)一个亏损了的交易,在做出了抛出决定以后总是要保留部分头寸,因为交易者仍然渴望这只股票在他平仓之前再上涨一点。

   有些交易者有很好的交易技巧,但他们没有成功,却失败了,原因是他们没有处理好自己的弱点。

   32、不要感情用事。

   我们每个人都会因为成功而感到兴奋,因为赚钱而被市场所吸引。但天才们告诉我们,不要把感情放在交易之中。沃森说:“你必须做到不要对投资付出感情。如果你投入过多的情感,你就会做出糟糕的决定。”

   33、把健康问题和感情问题作为交易的警告牌。

   健康问题和感情问题经常误导交易行为。没有好的身体状态和情绪交易时经常犯错误。库克所有的亏损时期都与他的个人问题出现的时期吻合。沃尔顿的离婚与亏损发生在同一时间。因此,当个人正遇健康问题和感情问题,以及以些不能抽身的烦心事时,应该缩小交易规模,减小交易次数,甚至不交易。

  34、分析过去的交易,可以洞察未来。

  分析过去的交易可以发现某种交易模式和规律,协助自己完善未来的交易行为。

  35、不要因为犯错误而焦虑。

  不要让自己的交易决策受其他人观点的影响或者受到环境的限制,更不要在乎别人对自己的嘲笑和对自己的看法。采取最合理的方式处理行情,没有焦虑,只有行动。

  36、杠杆的危险。

  没有炒过期货的人,想想权证的波动程度和风险程度就会明白杠杆系数的风险。无论操作水平有多高,只要不是100%的成功,那么在有杠杆效应的市场里没有资金管理,不把仓位控制好,只有一个字:死。一般股民没有环境和条件体会资金管理的好处和意义。

  37、好机会要重拳出击。

  基夫在科恩的交易单里发现,他100%的收益几乎来自5%的交易。科恩本人了承认只有55%的交易是盈利的,即交易成功率只有55%。当人敢重仓大赌时通常是正确的。当有一个好的想法而轻仓操作是个错误。当人们发现有个好的机会,成功率又高时,风险又能控制在某个范围内,信心比较足,通常会重仓狙击。这种情况下出错的概率反而较小。

  38、复杂性不是成功的必要因素。

  瓜佐尼采取了一个简单的想法:以很低的折扣购买受限制的股份。尽管这个想法非常简单,但它实现了高回报和低风险。

注:刚发行上市的股票中的法人股三年内不能上市,瓜佐尼以市场30%~50%的价格去收够,然后三年以后再卖出。

  39、把交易看成是职业而不是爱好。

  爱好是一种消费。只有全力追求才容易取得成功。

  40、交易像其它工作一样都要付出努力,要求有一个业务计划。

  41、能够定论和辨别具有高获利的机会。

  大师们有不同的交易方式,但他们都有方法辨别高获利的大机会。

  42、寻找低风险机会。

  瓜佐尼说:“每段时期都有机会,可以发现非常廉价的能防范下跌的好投资。”

  43、确定你对任何一次交易都有一个好理由。

  因为股价低而买入或者因为股价高而抛出都不是交易的好理由。彼得林奇的原则:如果你不能用4句话概括你为什么拥有一只股票,也许就能该拥有它。

  44、用平常心来投资。

  彼得林奇为了找出线索,简单地试用一一个公司的产品,或者访问零售商的销售地点。

  45、购买很难买的股票。

  准备上涨的股票是很难买到的。追涨策略在T 0时是适当的,但 T 1中就要注意分析周期大小。

  46、平仓失误,不要阻碍你在更高的价格买回平仓的股票。

  当平仓以的股票继续上涨,经过分析发现平仓错误。这时应该在更高的价位买回来。不然股票再上涨50%或者100%时只能当作一个旁观者。

  47、用于不上涨的股票或者下跌通道的股票上的资金如果可以用在更有效的地方,持有它就是一个错误,即使能反弹。

  被套牢的股票如何出局是许多投资者困惑的事情。浅套时心想有一个小反弹就能出局,深套时想已经下跌了这么多了还能下跌到哪儿去?所以套牢的股票经常由于犹豫而不能动弹。运气好可能很快出局,运气不好可能会要多年的时间。所以大师们都有这样的习惯,对于长期不上涨的股票,或者下跌通道上的股票,或者不知道什么时候上涨的股票,可以把资金先平出来,使用在更有效的投资之中,这样亏损很快就会找回来。沃尔顿谈到在他的股票下跌了30%以后会平仓了结。他说:“清理我的投资组合,重新投资上涨坚挺的股票,比我仍然呆在亏损股中等待无期的反弹要赚回更多的钱。”

  48、如果不能决定是否从头寸中赚取利润,那么从部分头寸中赚取利润也是没有错误的。

  比如,(1)如果在期货中建立了头寸,发现后市把握不了盈利,可以先减仓,无论后市证明了自己的感觉正确与否,都是没有错误的。(2)建立了头寸以后盈利,发现后市不能把握了,可以平仓,就算后市仍然继续上涨,也是没有错误的。(3)推广之,如果建立了头寸后发现建错了,应该减小头寸或者平仓,少输等于“盈利”,就算后市反弹解套了,也是没有错误的。

  49、注意股票对消息的反应。

  沃尔顿寻找那些因为好消息而上涨的而对负面消息反应冷淡的股票。这说明这只股票受到了主力的关照。

  50、内部人士购股是一个重要的确认条件。

  上市公司管理者购买自己的股票也许不是我们购买股票的充分条件,但是提供了一个有力的证据,即公司的基本面向好的方面转身,是一笔好的投资。许多大师都说企业内部人士购买股票是他们选股的重要因素。特别当上市公司企业的管理层人员购买股票的金额超过了他们的年薪时,具有重大的市场意义。

  51、掌握多数基金持有额。

  劳尔认为多数基金持有的重仓股票如果开始减少,则在未来的几个月里股票行情会表现低迷。反之多数基金持有的股票在增加,表明这只股票未来会上涨。

  52、希望是只是一个词罢了。

  当人们说“我希望这只股票反弹”时,就应该出局或者减仓。

  53、多样化投资组合的争论。

  多样化经常作为一个用来降低风险的工具而被在多数人认可。在一定范围内它是有效的。把全部钱买入一只股票显示不明智,投入到不同的股票上才能使账户更安全。当买入的股票太多了以后,多样化也会有负面影响。劳尔列举了两个立论来反对多样化。第一,如果分散投资可以保证收益与大盘指数一致。如果一名操盘高手想超越大盘,多样化投资显然会受到限制。第二,为了从涨市和跌市中都赚到钱,有必要防止指数对收益的影响,这就意味着要限制持有的股票数量。奥库穆什是别一位反对多样化的人,他解释了把投资的股票限制在10种左右的道理:“有一个简单的逻辑,我的最优秀的10想法总比我前面100个想法好。”

  其实有限度和有节制的多样化是好的,是有积极意义的,是能够减少投资风险的。只有广泛的多样化或者大面积的多样化才能在管理上出问题,才能成为负面的效果。每个交易者都应该根据自己的实际情况考虑一个恰当的多样化程度。道升自己喜欢同时炒作4-6只股票,最多不超过10只股票。炒得过多,在行情的关键时刻根本管理不过来,经常成为非正常亏损的原因。

  54、要小心精确的交易系统,它通常是一个陷阱。

  有些交易系统通过上亿次的模拟和长期的调整参数,最后获得了对过去走势具有非常精确描述的交易系统。这样的交易系统经常是毁灭性的,是一个无价值的交易系统。当交易系统与人的智慧相结合时经常能发挥出更大的作用。但是制作和研制交易系统的目的就是为了防止操盘手的情绪化,严格按机械的操作系统做单,所以怎么样找到把交易系统与人的智慧的结合点,才是长期赢利的保证。

  55、单指标的无效性和多指标的有效性。

  单个指标的成功率是有限的,所以单个指标指标市场的涨跌通常是无效的。但多个无效的不相关的指标组合在一起就形成了有效的指标组合,显示出了获得机会。对于技术面和基本面的指标来说,它们的指标没有相关性,但组合在一起却是一个更加可靠的获得指标。没有相关性的单个指标即使成功概率不高,单个指数不能构成行情的指标器,但是把这些无相关性的低概率的指标组合起来使用将成为高可靠性的和高成功率的指标组合。

  56、超级行情的延伸总有时限。

  人们坚信刚刚发生的事情也会在未来继续发生,即使它们的根基正在发生改变。行情的趋势不会马上消失。从这个观点来看,相信行情会继续延伸是合情合理的。我们可以借用支撑线等手段来判定行情趋势的强弱,以技术分析作为跟势和出场的标准。

  57、流行可以摧毁一个有效的盈利方法。

  过去的几百年来,凡是一种有效的盈利方法一旦流行起来都将变成一种亏损的方式。只要市场上流行什么样的手法,主力都会拿来为自己服务,最后好的盈利方式变成了亏损方式。因为好的手法因为变热而失效。

  58、在股市市场中,做多头和空头是不对称的。

  (1)股票每年有10%的增长,股票的长期趋势是向上的,那么长期投资空头肯定不利。

  (2)股票投资空头是借别人的筹码出售,当出售股票以后可能客户也要卖出股票,只好回补股票,这样可能即使看准了和做对了空头出会造成亏损。

  (3)做多头有较大的上升空间,理论上没有顶。而做空头最多赚100%,除非股份跌破0。反过来讲,空头的亏损是无限的,而多头的亏损最多为100%。

  (4)做空头最大的劣势在于心理,美国人认为做空头违背了美国的价值观,失去了个人英雄主义的色彩,只有不正常的人或者不道德的人才做空头,可以想象做空头有一定的社会压力。

  (5)作多头是我们的生活习惯,我们在现实生活中先买后卖已经成为了我们的思维定式,大多数人根本没有做空市场的概念和想法。一位高手应该具有常人不能的作空的手法和技能。

  59、做空头交易的原因。

  当买入了一只股票(多头)以后如果出现了下跌走势,可以适当反向开空仓来抵消多头头寸的损失。在投资组合中,这种做法可以降低风险而且还不会降低预期收益。一种单一多头的投资的年收益率为20%,那么另一种有空头头寸作为保护的投资组合的年收益率也是20%,它们之间的账户风险是不一样的。有空头头寸保护的投资组合在一跌市场中由于空头的收益可以减少损失,从而使账户呈现更稳定的资金曲线。空头头寸的风险主要来自单独的长期投资,由于股市中的特殊性,长期固定的盈利有利于多头,这种长线投资空头的作法无形中隐藏着巨大的风险。所以空头头寸一旦亏损要严格止损不能半点大意。如果把放空作为做多头头寸的一个防止风险的补充措施,做空也是有利可图的。

  60、做空头交易的原则。

  空头头寸在多头的投资组合中可以降低风险,但任何独立的空头头寸都蕴藏着巨大的风险。如果不限定空头头寸的止损,原理上空头头寸的亏损可以超过100%,会让账户破产。所以要在投资组合中限制空头头寸规模最好不要超过多头头寸,只把空头交易当成多头交易的风险防止措施。除此以外,还要有止损的限定。学会开空仓或者培养做空头的习惯有利于改良多头习惯中的平仓手法,更容易看到和把握好多头的减仓点和平仓点,无论在股票交易或者期货交易中都比较重要。

  61、华尔街的研究报告有推销股票的趋向性。

  做过多年分析师的劳尔指出,分析身上的压力就是发行推荐和承销股票,使股票容易销售,根本不考虑这只股票是否具有最好的投资回报前景。美国股市与中国股市根本没有多大的区别。那些一天抱怨中国股市的人其实不了解股市的本质。股市的本质就是博弈、欺骗和圈钱。成天打听消息的人可要小心,你们手拿的评论有多少是真实的?

  62、成功的方方面面。

  成功的交易特性也是其实任何领域中决定成功的要素。上面列出的所有建议,除了个别的特殊情况以外,都能在努力之下取得成功。

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